Vàng đang đứng trước cơ hội ghi nhận tháng tăng giá thứ 8 liên tiếp – một kỷ lục chưa từng có trong lịch sử. Tuy nhiên, phía sau chuỗi tăng ấn tượng này là hàng loạt rủi ro có thể khiến đà đi lên bị chặn lại bất cứ lúc nào.
Ngày 24 tháng 2 năm 2026, tạp chí E time của báo Dân Việt đăng tải bài viết với tiêu đề “Giá vàng trước bước ngoặt lịch sử: Chuỗi tăng 7 tháng sắp “gãy” vì 5 rủi ro lớn”. Nội dung như sau:
Trong bối cảnh kinh tế toàn cầu nhiều bất ổn, nhà đầu tư đã đổ tiền vào vàng như một “nơi trú ẩn an toàn”. Nhưng theo nhiều chiến lược gia thị trường, giá vàng tăng mạnh vừa qua có thể đang tiến đến một bước ngoặt quan trọng.
1. Định giá tài sản đang ở mức cao đáng lo ngại đe dọa giá vàng
Ông Mark Zandi, Kinh tế trưởng của Moody’s Analytics, cảnh báo rằng thị trường tài chính đang ngày càng mong manh, với các điều kiện cho một đợt bán tháo lớn dần hội tụ.
Theo ông, nguy cơ cao nhất thuộc về cổ phiếu và trái phiếu doanh nghiệp, nhưng ngay cả tiền điện tử, vàng và bạc cũng không nằm ngoài rủi ro – dù các tài sản này đã có điều chỉnh gần đây.
“Định giá hiện rất cao… nhà đầu tư đang mua vào chủ yếu vì tin rằng giá sẽ tiếp tục tăng nhanh trong tương lai, giống như những gì đã xảy ra trước đó”, ông Zandi nhận định.
Nói cách khác, thị trường đang dựa nhiều vào kỳ vọng hơn là nền tảng kinh tế thực tế.
2. Nền kinh tế Mỹ tăng trưởng chậm và lạm phát dai dẳng
Một yếu tố đáng lo khác là nền tảng kinh tế không thực sự vững chắc. Ông Zandi cho rằng, các nền tảng kinh tế trái chiều là nguồn gốc của sự căng thẳng. GDP thực của Mỹ tăng trưởng chỉ hơn 2%, thấp hơn mức tiềm năng khoảng 2,5%. Trong khi đó, việc làm gần như đi ngang và tỷ lệ thất nghiệp tiếp tục nhích lên.
Lạm phát, đo bằng chỉ số chi tiêu tiêu dùng – thước đo ưa thích của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) – vẫn dai dẳng và ở mức cao gây khó chịu là 3%.
Sự kết hợp giữa tăng trưởng chậm và lạm phát cao tạo ra thế “tiến thoái lưỡng nan” cho Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed).
Nếu Fed giữ lãi suất cao để chống lạm phát, kinh tế có thể suy yếu hơn. Nhưng nếu nới lỏng quá sớm, lạm phát có thể bùng trở lại – điều này cũng không có lợi cho giá vàng trong ngắn hạn.
3. Căng thẳng địa chính trị và bất ổn thương mại có thể khiến giá vàng đảo chiều
Thị trường còn phải đối mặt với: Nguy cơ tái bùng phát căng thẳng thuế quan; Khả năng xung đột với Iran leo thang.
Thông thường, bất ổn địa chính trị giúp vàng hưởng lợi. Tuy nhiên, nếu căng thẳng dẫn đến biến động quá mạnh trên thị trường tài chính, nhà đầu tư có thể buộc phải bán cả vàng để bù đắp thua lỗ ở các tài sản khác.
4. Rủi ro từ thị trường trái phiếu Mỹ
Theo ông Zandi, thị trường trái phiếu kho bạc Mỹ đang tiềm ẩn rủi ro lớn.
Khi Fed và nhà đầu tư toàn cầu giảm mua trái phiếu, các quỹ đầu cơ sử dụng đòn bẩy cao đã nhảy vào lấp chỗ trống. Điều này khiến thị trường trở nên mong manh hơn.
“Nếu họ cùng lúc tìm đường thoát, lãi suất có thể tăng vọt”, ông cảnh báo.
Lãi suất tăng mạnh thường gây áp lực lên vàng vì vàng không sinh lãi. Ngoài ra, thâm hụt ngân sách khổng lồ và câu hỏi về vai trò “tài sản an toàn” của trái phiếu Mỹ trong một thế giới bớt toàn cầu hóa cũng làm gia tăng rủi ro hệ thống.
5. Các mức kỹ thuật nhạy cảm và nguy cơ điều chỉnh
Dữ liệu từ Kalshi cho thấy vàng đang hướng tới tháng tăng thứ 8 liên tiếp. Tuy nhiên, các chuyên gia phân tích kỹ thuật tỏ ra thận trọng.
Trong khi đó, tại Trung Quốc – thị trường tiêu thụ vàng lớn nhất thế giới – tình trạng khan hiếm vàng sau Tết Nguyên đán đang khiến nhiều cửa hàng phải ngừng bán và hoàn tiền cho các hợp đồng đặt trước.
Nguồn cung thắt chặt có thể đẩy giá lên cao hơn nữa, thậm chí trong kịch bản cực đoan có thể chạm 10.000 USD/ounce.
Tuy nhiên, những cú sốc cung – cầu kiểu này cũng có thể dẫn đến điều chỉnh mạnh trong ngắn hạn.
Cơ hội lớn nhưng không còn “một chiều”
Vàng vẫn đang giữ được chuỗi tăng lịch sử và tiếp tục hấp dẫn trong vai trò tài sản phòng thủ dài hạn. Các ngân hàng trung ương hiện nắm giữ lượng vàng dự trữ nhiều hơn trái phiếu Mỹ – lần đầu tiên kể từ năm 1996 – cho thấy xu hướng đa dạng hóa khỏi tiền pháp định.
Tuy nhiên, phía trước là một “bài toán cân bằng” đầy mong manh giữa: Nhu cầu trú ẩn tăng cao; Thị trường tài chính dễ tổn thương; Căng thẳng địa chính trị; Chính sách tiền tệ khó đoán và các ngưỡng kỹ thuật quan trọng. Chính sự kết hợp này khiến bước đi tiếp theo của vàng có thể vừa mang tính lịch sử, vừa đầy biến động.
Tạp chí Kinh Tế Việt Nam cũng đăng tải bài viết với tiêu đề “UBS dự báo giá vàng đạt 6.200 USD vào giữa năm 2026”. Nội dung như sau:
Một khi tất cả các yếu tố này được phản ánh đầy đủ, giá vàng có thể tăng thêm 1.000 USD/oz trong thời gian từ nay đến tháng 6/2026 – một báo cáo của ngân hàng lớn nhất Thụy Sỹ nhận định.
“Giá vàng đã phản ứng tương đối mờ nhạt với đợt leo thang căng thẳng địa chính trị gần đây, nhưng chúng tôi tin giá vàng có thể tăng cao hơn. Dự báo của chúng tôi là giá vàng sẽ đạt 6.200 USD/oz trong những tháng tới, bởi các yếu tố hỗ trợ chủ chốt cho xu hướng tăng mạnh mẽ vẫn còn duy trì”, báo cáo của UBS công bố vào đầu tuần này nhận định.
Thứ nhất, UBS cho rằng rủi ro địa chính trị sẽ còn ở mức cao. “Việc Mỹ và Iran có thể đạt thỏa thuận hay không vẫn còn là điều chưa thể khẳng định, và khả năng Mỹ có hành động quân sự với Iran trong ngắn hạn còn cao”, báo cáo viết.
Thứ hai, UBS cho rằng xu hướng giảm lãi suất của Fed sẽ tiếp tục hỗ trợ giá vàng. “Đồng USD yếu hơn và lãi suất thực ở Mỹ thấp hơn đều là những yếu tố hỗ trợ giá vàng, và chúng tôi tin rằng môi trường vĩ mô này sẽ không thay đổi vì Fed còn một chặng đường cần đi trong chu kỳ nới lỏng này. Các số liệu việc làm Mỹ gần đây có tốt lên và biên bản cuộc họp mới nhất của Fed có dấu hiệu cứng rắn, song áp lực lạm phát giảm trong những tháng tới và sự xuất hiện của những nhân sự mới mang khuynh hướng mềm mỏng tại Fed trong năm nay sẽ hỗ trợ việc giảm thêm lãi suất. Chúng tôi dự báo từ nay đến cuối tháng 9, Fed sẽ giảm lãi suất 2 lần, mỗi lần giảm 0,25 điểm phần trăm”, báo cáo viết.
Và thứ ba, UBS dự báo nhu cầu vàng sẽ tiếp tục tăng trong năm nay. Theo dữ liệu từ Hội đồng Vàng Thế giới (WGC), tổng nhu cầu vàng toàn cầu trong một năm đã lần đầu tiên vượt 5.000 tấn vào năm 2025. “Chúng tôi dự báo nhu cầu vàng còn tăng, do hoạt động đầu tư và xu hướng mua mạnh mẽ của các ngân hàng trung ương. Thu nhập tăng ở châu Á cũng sẽ thúc đẩy nhu cầu mang tính cấu trúc đối với nữ trang vàng trong dài hạn”, báo cáo viết.
Trong khi đó, nguồn cung vàng vẫn tăng chậm. Theo ước tính của công ty Wood Mckenzie, 80 mỏ vàng trên thế giới sẽ cạn kiệt vào năm 2028 với tốc độ khai thác như hiện tại.
UBS khẳng định tất cả những yếu tố này tạo ra một môi trường rất thuận lợi để vàng tiếp tục tăng giá.
“Chúng tôi duy trì quan điểm tích cực về vàng, xem vàng là một tài sản giúp đa dạng hóa danh mục một cách hiệu quả, bảo vệ nhà đầu tư trước các rủi ro thị trường và kinh tế. Nhà đầu tư ưa chuộng vàng có thể xem xét phân bổ khoảng 5% vào vàng trong một danh mục đa dạng”, báo cáo khuyến nghị.
Hôm 16/2, chiến lược gia Dominic Schnider của công ty quản lý tài sản UBS Wealth Management nói rằng khi mức độ biến động giảm xuống, giá vàng và các hàng hóa cơ bản chủ chốt khác sẽ hưởng lợi từ các yếu tố hỗ trợ nền tảng.
“Giá kim loại quý dù biến động nhưng đã tăng trong tháng 1 do bất ổn chính trị, địa chính trị và kinh tế thúc đẩy nhu cầu phòng ngừa rủi ro”, ông Schnider viết trong báo cáo. Ông cũng lưu ý rằng giá kim loại đồng đã lập kỷ lục vào cuối tháng 1 trước khi chuyển sang trạng thái tích lũy, và giá dầu thô gần đây cũng được thúc đẩy bởi sự gián đoạn nguồn cung ở Mỹ và Kazakhstan, cũng như sự mất giá của USD và căng thẳng ở Trung Đông.
Theo ông Schnider, khi sự biến động gần đây giảm thêm, các yếu tố căn bản đối với giá vàng và các hàng hóa cơ bản khác sẽ tiếp tục mang tính hỗ trợ.
“Chúng tôi dự báo giá vàng sẽ tiếp tục tăng, có thể lên tới 6.200 USD/oz vào giữa năm nay, được thúc đẩy bởi nhu cầu của các ngân hàng trung ương và nhà đầu tư, thâm hụt tài khóa lớn, lãi suất thực ở Mỹ giảm, và rủi ro địa chính trị. Chúng tôi cũng dự báo nguồn cung đồng và nhôm tiếp tục thiếu hụt, hỗ trợ giá những kim loại này trong trung hạn, trong khi các động lực mang tính cấu trúc, như điện khí hóa, sẽ hỗ trợ nhu cầu dài hạn”, vị chiến lược gia nhận định.
Ông khuyến nghị nhà đầu tư chưa nắm vàng trong danh mục nên bổ sung một tỷ lệ nhất định, trong khi những nhà đầu tư đã nắm nhiều vàng nên xem xét đa dạng hóa sang các hàng hóa cơ bản khác như đồng, nhôm và tài sản nông nghiệp.
“Chúng tôi cho rằng hàng hóa cơ bản sẽ đóng một vai trò nổi bật hơn trong danh mục đầu tư trong năm 2026, mang lại sự đa dạng hóa trong bối cảnh mất cân bằng cung cầu, rủi ro địa chính trị, và cuộc chuyển đổi năng lượng toàn cầu. Chúng tôi ưa chuộng nắm giữ hàng hóa cơ bản nói chung, và tiếp tục khuyến nghị nắm giữ vàng, tài sản mà chúng tôi cho là kênh phòng hộ hấp dẫn”, ông Schnider viết.
Dự báo giá vàng 6.200 USD/oz vào giữa năm mà ông Schnider mới đưa ra là một sự điều chỉnh tăng mạnh so với cách đây gần 2 tháng. Vào đầu tháng 1, ông dự báo giá vàng sẽ đạt mức 5.000 USD/oz vào cuối tháng 1.
